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520年成长股的风险偏好能否继续修复？科创/并购周期已经启动，将持续改善成长股风险偏好。（1）科创周期：作为“金融供给侧改革”的重要一环，19年科创板的设立标志的新一轮科创周期的启动，同时，“高质量发展”、“科技创新”“转型经济”等政策也在19年相继落地，也将进一步夯实本轮科创周期；（2）并购周期：18年下旬以来，并购重组政策持续宽松，虽然19年创业板的并购规模仍在继续回落，但预计20年在5G周期的驱动下，科技成长股的并购重组将逐步活跃，开启新一轮并购周期。

对此，李晓华称，“正鹏公司虽然有该地块的改建权，但其改建的地块与九章别墅项目同属一个整体地块，按照相关法律规定，改建地块上的建筑，要经过周围三分之二以上业主的同意。现在的情况是，九章别墅内的房子已经有业主入住，不是项目开发建设者说了算的。”

针对慢性呼吸系统疾病，从已上市和研发布局情况来看，健康元（SH600380）、正大天晴、恒瑞医药（SH600276）、长风药业、普瑞特、山东京卫、仙琚制药（SZ002332）等处于领先位置。糖尿病领域，当前A股则有华东医药（SZ000963）、通化东宝（SH600867）、以岭药业（SZ002603）、天士力（SH600535）、三诺生物（SZ300298）、海正药业（SH600267）、白云山（HK00874）等上市公司布局的糖尿病用药或者检测产品线。

公募基金获配市值超130亿据中国基金报，筛选25家已公布网下配售结果的科创板企业，选择“A类投资者”，并剔除基金公司管理的养老产品、社保产品等，仅统计公募基金（包括拥有公募资格的券商资管）参与科创板情况发现，截至7月17日，共有109家公募机构出现在科创板网下投资者初步配售明细表中。

这就引申到：有效产能是什么？我们认为有效产能，是被车厂认可、并选择持续使用的产能。现在的电池市场格局，是同等政策约束下，车厂选择的结果。原来我们统计的是电池行业前20、前10的厂商产能，未来也许还要收缩范围，只需要重点统计行业前3-4名的厂商。它们贡献了绝大部分的有效产能。而其外的厂商合计可能只能贡献20%-30%，这些厂商的产能有的甚至流向了低速电动车、平衡车、电动工具等市场，而并没有真正地被使用在电动汽车。在以自主电动为主流的阶段，市场竞争的寡头格局就已越发清晰，那合资车及外资车发力的下一个阶段，留给产能扩展缓慢（动力电池行业资产非常重）、未在15-17年证明过自己的电池厂的空间，还能够有多大呢？

（3）风险偏好视角（出奇）：以19年科创的板设立为节点，基本可以判断科创周期已经启动；18-19年并购重组政策持续宽松，在5G的驱动下，预计20年并购周期也将开启（详见下文）。我们认为，20年科创/并购周期的进度，也将左右成长估值能否持续扩张。